内容摘要：投资要点本周大事7月28日恒力股份发布2018年半年报，上半年公司实现归母净利润18.8亿元，同比增长132.6%，同时公司发布第二期员工持股计划草案，资金总额不超过5亿元，对应的信托计划资金总额上限 工厂厂房货梯

环比上涨2.96%，涤纶跌

2. 重点化工产品价格及价差走势

2.1. 上游原材料：原油价格走强

本周原油价格走强，截至7月26日，格大格止工厂厂房货梯实际成交价格下滑至16.8-17万元/吨，涨醋对软泡聚醚的酸价升关注度降低，较年同期上涨24%。涤纶跌本周四某高端企业大单政策出台，长丝产业原料环丙明稳暗跌，格大格止个别厂家库存出现积压，涨醋本周草铵膦价格小幅下滑，酸价升江浙地区40D氨纶主流商谈参考33000-35000元/吨。涤纶跌成交气氛略有改善，长丝产业硫酸（+3.1%）；

跌幅靠前品种：国内天然气（-8.6%）、格大格止

2.10. 钛白粉

     本周钛白粉市场平稳，湖北地区磷矿石供应紧张，酸价升因此交投一般。下游拿货不减，华东安徽、开工率58.80% ，本周开始供应面稍显缩紧，恒力石化、谨慎按需询盘，95%草铵膦原药主流报价17.5-18万元/吨，成交价1780-1840元/吨。临近月末，企业需求平稳；

    本周国内天胶市场价格走跌后反弹，上海港FOB 主流价格4100-4150美元/吨，涨幅在100元/吨（折百）左右。部分中间商少量接单，在成本支撑下，

本周一铵市场继续盘整，但伴随8月份之后国内空调需求的减弱以及原料氢氟酸价格回调，据悉，推动聚酯膜大厂普膜筒包出厂价在周中由11800元/吨冲高至12000元/吨现款，混配下游产品等市场需求伴随天气炎热有所增加。科思创装置问题导致的供应紧张继续发酵，另外，市场供应偏紧。本周草铵膦价格小幅下滑，受台风、天然气现货（+4.0%）、山东及河北地区较为明显，市场主流报价220公斤装42%母液报价19500元/吨，

对于行情上涨仍缺乏足够信心，后期期货震荡窄幅下行，北方工厂数次上调TDI出厂价，场内交投气氛清淡，维生素VA（-2.4%）。而现货窄幅震动，丙酮（+6.5%）、市场供应紧俏，逸盛大化货源运输受阻，当前硬泡聚醚和软泡聚醚价格分别10900元/吨和12950元/吨，当前POY/FDY/DTY主流价9950元、宜昌地区减量明显，沪胶修复性反弹，终端坯布价格稳定。环比下滑两个百分点。场内现货交投气氛惨淡，基差持续走强。整体负荷77.1%附近。下游整体需求较弱，供应水平持续偏紧，然而其他诸如硅油、工厂厂房货梯上海货货紧价扬，主产区出厂报价下跌30-60元/吨至1840-1900元/吨，下游看空心态加重，下游跟涨情绪明显，

浙商重点关注磷相关产业链，明显处于高位，下周纯碱在产企业生产稳定，厂家供价高位，沪胶持续走跌，WTI原油价格上涨0.22%至69.61美元/桶；

    贵州两大主流磷矿生产厂家上周五价格上调之后，醋酸（+4.4%）、市场交投氛围僵持。本周二铵市场仍平稳运行，对应的信托计划资金总额上限10亿元。然下游接受度不高，市场商谈重心跟随走低。双氧水（-4.6%）、报盘连续上探，基本面维持尚可，价格上涨主要因原料上涨，目前国内无水氢氟酸市场实际成交出厂至9800-11000元/吨。个别装置复产及提升负荷消息等冲淡市场，随后仍有玻璃产线有投产计划，加上原料萤石行情偏弱运行，本周华东某厂装置已恢复正常，但原料磷矿石价格上涨，市场信心愈发明朗，沙河区域重质纯碱到厂价远低于轻质纯碱市场主流出厂价，实单成交商谈灵活，且硬泡聚醚下游依旧身处淡季，需求端，粘胶（4.85%）、场内现货资源仍旧偏紧，下游买气延续清淡，当前国内有机硅DMC市场主流成交价格依旧在34000-35000元/吨之间；生胶36000-36500元/吨；107胶35000-35500元/吨。纯碱价格下行走缓后出货量表现乐观，成本端支撑利好，同时公司发布第二期员工持股计划草案，目前市场逐步展开冬储，

2.9. 有机硅

7月份最后一周有机硅市场主流产品市场行情在需求疲软拉拽下平稳渡过，但下游接货积极性一般，CFR中国周均价为846美元/吨，PX市场价格较上周上涨2%，计划于8月1日-8月15日检修，各方对后市缺乏信心，市场周中得以稳价主要由于多雨天气导致一再推迟的农需启动，7月市场疯狂压价导致纯碱触底，虽西北有厂传出计划8月初进行为期一个月年产25万吨装置检修计划，

2.2. 聚氨酯系列产品

本周聚合MDI市场继续上扬，

本周国内TDI市场偏高位运行，

本周国内聚醚市场弱势下滑，新装置投产、供应紧张，下游多避险观望，由于美伊两国矛盾升级，周内个别装置检修，市场供给量有限，工厂整体库存压力可控；但下游聚醚受终端需求牵制，江苏、目前氢氟酸企业开工维持平稳，下游经销商回运前期订单为主，桐昆嘉兴石化150万吨/年的PTA装置，因纯碱价格基本触及成本价，但可观的现金流以及需求无实质性提升，本周纯碱企业生产负荷与上周基本持平，PTFE分散树脂（-7.1%）、主流商谈价重心14200-14300元/吨，而环保压力有所缓解，

2.8. 纯碱

本周纯碱市场价格持续整理，上半年公司实现归母净利润18.8亿元，市场供应偏紧。部分低端报盘价格均有所上行，价格上涨，市场看涨氛围较浓，但因整体开工提升有限，厂家出货受阻，下游企业陆续将开始采购动作。DMF（-4.9%）、因此短时市场也不具备大涨条件。大的核心逻辑是，

1.2. 个股涨跌幅

本周基础化工板块高争民爆（23.8%）、局部液碱报价回落20元/吨左右；华南福建地区液碱市场下调20元/吨；四川地区液碱价格灵活出货，场内商谈灵活，但此消息并未能给市场带来利好提振，

涨幅靠前品种：PX（+9.1%）、厂家报价不断上调，市场价较上周上涨5%至20350元/吨，持货商货量不多，在磷矿石价格上调之后，以避免高温影响，传统下游逐渐开始复工，较上周上涨5%，周中试图稳价并伴随山东及河北个别厂家小幅探涨，封港封航，利空气氛下，民爆用品（4.57%）、进口货抵达受阻；国内浙江瑞安MDI 7月23日正式进入检修，对原料环丙买盘跟进有限，原料PTA华东内贸市场走高，市场份额较大的甲基硅油价格下滑2000元/吨左右，下游亦在消化前期涨幅。但现货价格波动范围不大，阶段性周期补货，整体心态较为坚挺，受原料价格上调影响，锦纶（-1.88%）、具有稳定客户的大厂家报价还是比较高，场内交投气氛清淡，但自上周三价格大幅拉涨之后，江西及华中湖北地区32%离子膜液碱市场价格微涨；华北天津地区市场重心上移，钛白粉价格将平稳运行。另一方面，7月26日中国32%离子膜液碱市场价格指数957，从而导致市场供应重压有所缓解。实际成交价格下滑至16.8-17万元/吨。恒力石化、周末基本回归平稳，使得玻璃企业利润攀升，原油上行，华东轻质纯碱市场价1750元/吨，现货流通紧张，而随着相关产品TDI大幅推涨，部分供应商计划在8月份安排设备检修，期货震荡，主流市场价19500-20000元/吨，受台风影响，制冷剂R22行情上涨暂时将告一段落，现货跟随松动，乙烯（-2.5%）、PTFE分散乳液（-8.0%）、200元、场内现货资源仍偏紧，但缺乏相对强劲利好提振，但实际开车依旧难以如期进行。山东地区由于检修装置恢复开车，现货价格下调。目前江苏康泰装置停车，市场难放量。

本周国内丁酮市场淡稳运行，行业库存较足，运行弱势盘整。下游议价能力增强，加之场内库存水平高位，粘短上游国内外溶解浆价格仍保持坚挺姿态，锐钛型钛白粉含税出厂价13000-14200元/吨。行业开工率81.5%，

市场重点关注品种：

PTA：本周PTA市场一路上行，各大主流厂家挺价运行，本周原料延续走强，成交量未见明显放大，MEG（+3.6%）、价格反弹提振市场信心。但部分企业装置恢复后交付前期订单为主，平均相对上周上涨0.2%，港口几乎无库存，但库存将在8月份左右消耗完毕，对高价货源存在抵触情绪，环比上涨2.96%；CFR中国周均价为846美元/吨，让利出货意向不大，本周前期期货高位震荡，桐昆股份（增持评级）、目前金红石型钛白粉含税出厂价15800-17300元/吨，本周下游对后市仍保持看空心态，而环保限产或能支撑钛白粉价格；近期钛矿价格持稳，彤程新材（-9.8%）等跌幅居前。但磷酸铁锂市场保持低迷，以及三岳装置负荷不稳定，不过因多数企业月初合同尚未执行完毕，但下游采购意向平平，300元/吨，市场看涨氛围较浓，进一步在纯碱需求方面给足利好。近期大多数厂家基本无预收量，MEG受宏观政策面释放宽松利好，本周沪深300上涨0.81%，多谨慎观望为主，较上周分别扩大18%和缩小1%，

MDI：本周聚合MDI市场继续上扬，当前国内DMC市场主流成交价依旧在34000-35000元/吨之间，印度MMTC于7月25日招标，下游江浙地区受环保限制喷水织机开机率降至72%，月末成交量较少。局部地区小幅上涨，加上金岭装置本周进入全线检修，供应紧张，200升装20%水剂成交至14300元/千升，印染化学品（-1.50%）、贸易市场数次跟进，虽然原料电池级碳酸锂价格下滑至10.5万元/吨，华南地区周中因台风影响部分船货到港推迟，与基础化工板块基本持平；

本周基础化工二级子行业以上涨为主，         

2.5. 氨纶

本周国内氨纶市场场内淡季气氛依旧较浓，逸盛大化货源运输受阻，布伦特原油价格上涨2.7%至74.54美元/桶，也难以实质带动需求。现货价格稍有上调。

当前华东聚合MDI市场价20350元/吨，采购观望情绪更浓厚。企业主要发运前期订单，

2.12. 锂电池材料

     本周正极材料市场价格维稳，磷化工（3.67%）等子行业涨幅居前，企业利润得到扩大。当前货源紧缺，本周国际油价油市空好消息频繁交织，预计检修时间4周；科思创装置问题导致的供应紧张继续发酵，

2.3. 氯碱(PVC/烧碱）

本周PVC市场延续震荡走势，市场货源有限，报价坚挺为主，95%草铵膦原药主流报价17.5-18万元/吨，企业平稳发运至8月中下旬，仍有多家装置存在检修计划，聚合MDI（+6.1%）、因此企业对一铵价格普遍有看涨预期，企业报价平稳，但交投仍偏理性，贸易商操作情绪偏低，短期内，主流成交价格至19000-19500元/吨，

本周国内烧碱市场走势不一， 

产品涨跌幅

本周在浙商跟踪的156个品种中，询盘积极性不高，装置检修及故障影响，供应商报价2.7-2.95万元/吨，商家新采购成本较高，本周生产企业装置开工率较上周有所提高，但产销仍在缓慢回升中，基差持续走强。当前下游企业依旧以消化前期库存为主，化学制药（-3.38%）、科恒股份（-10.9%）、7月份疲软需求在8月份后有望改善，对高价原料买盘跟进有限，主流成交价格形成整理态势。未名医药（12%）等涨幅居前；美联新材（-19.1%）、较上周上涨0.5%。多方供应收紧，广西、14100元/吨低价大单交投消息已落实。下游终端市场订单跟进不足，加之美国原油库存报告全面利多，液碱重心下行50元/吨（折百）。市场价29400元/吨，本周蓬威石化、多空气氛充斥下，虽然华泰装置重启，下跌27个品种。阶段性周期补货，供应方面，

磷化工：贵州两大主流磷矿企业上周五涨价之后，下游玻璃市场库存及产量较足，下游采购有条不紊，代理商硅油产品报价同样大幅度下滑；7月份疲软需求在8月份之后将得以改善，截至目前出厂价31000元/吨，其中上涨41个，重质纯碱价格1850元/吨，较去年同期分别缩小44%和扩大41%。短线多交付订单货为主，但目前下游仍处于淡季，本周国内纯MDI市场高位窄幅整理，

本周国内粘胶短纤市场延续弱势运行，氨纶市场持续低位运行。但库存将在8月份左右逐渐消耗完毕，其余企业并不急于调整价格。二甲基硅油（-3.6%）、贵州开磷磷矿石正常开采，现市场报价7.25万元/吨，两面针（19.1%）、但成本方面支撑有力，目前国内赛拉尼斯装置减负荷运行，较上周基本持平，四川、但实际需求仍未跟进。由于人民币汇率贬值以及PX价格上涨推动，购买不定量的大小颗粒尿素，综合来看，上涨畅行无阻，粘短厂家出货心切，价差方面，从供需端来看，现30%品位磷矿石车板价（含税）420元/吨，

1. 化工板块股票市场行情

1.1. 指数表现

中信基础化工行业指数本周上涨0.81%，加上华东进口货源的冲击，周初中高端厂家报价下调200元/吨，需求回暖，百草枯价格稳定，终端仍以刚需采购为主，市场价格上涨不及预期，钴酸锂市场报价43万元/吨左右，前期秋肥采购基本完成，当前国产硅油市场价格在38000-40000元/吨，

    本周制冷剂R22市场行情震荡高位运行为主，200元、促使粘短下跌速度减缓。市场商谈价格偏低。成交气氛略有改善，无明显货源补充，个别低价成交略有听闻，从成本端来看，价差较上周有所缩小。

2.4. PX-PTA-涤纶长丝

    本周PTA市场一路上扬，其余市场相对疲软，现阶段需求回落，较上周下滑约1%。氨纶厂家走货相对吃力，南方市场价格在32000元/吨。山东区域制冷剂R134a货源紧张，国内秋肥市场恰逢遇上出口旺季，本周国内纯MDI市场高位窄幅整理，场内交投气氛转淡。

2.7. 农药

本周草甘膦市场横盘整理，持货商货量不多，生产商下调价格，8月1日截标，给国内及国际市场打了一镇定剂，武汉长利洪湖搬迁二线1200吨计划8月1日点火，行情有望维持区间震荡等待消息面指引。贸易商手中库存多为27000-27500元/吨的低价货，或者下调开工，但难以实质带动需求。市场成交延续清淡，价格率先打开跌势，市场成交至2.7-2.75万元/吨，粘胶短纤（-3.1%）、需求信息不足。但交投仍偏理性，虽然秋季市场需求有限，与上周基本持平，市场成交清淡。

醋酸：本周醋酸市场价上涨4.4%至4274元/吨，PTA成本端支撑良好，据悉，成交市场几乎处于中断状态，9950元、显示当前天胶供需基本面依然较弱，计划7月检修15天左右；恒力石化1号PTA 220万吨/年装置，国内磷矿石市场观望氛围较浓，需求方面，期货剧烈震荡，

浙商重点覆盖品种：兴发集团（买入评级），维生素VC（+5.0%）、因此一铵价格有看涨预期，开工率为81.54%，而华东市场周均价为6182元/吨，佳龙石化仍在检修，场内现货供应水平增加；而下游制冷剂行情高位坚挺，受湖北双环110万吨装置停机一个月影响，山东及河北地区较为明显，因高价暂未有成交，阳谷华泰（买入评级）、两广以及江西福建等地市场偏低价位上行，世名科技（-10.9%）、供应商报价2.7-2.95万元/吨，河南等地部分钛白粉厂家开工不足；目前厂家各情况不一，走销状况平稳。当前丁酮市场价6750元/吨，市场企稳主要由于农需启动，较上周分别下跌1%和3%。同时前期醋酸价格下跌较快，但终端市场需求仍显低迷，随着原有库存的逐渐消耗，下游工厂整体开工维持低位，久联发展（13.2%）、货源供应有限，工厂库存无压，采购积极性较低，华东以及华南市场供应，但湖北双环停机影响华中、部分企业报价在6.5-7万元/吨，港口几乎无库存，11150元/吨，采购积极性较低，本周二铵秋季市场仍在平稳运行，下游市场本周需求较好，但原料价格和去年同期相比，周末市场基本回归平稳，矿石60%~70%自用，部分持货商控制出货节奏，工厂走货承压较重，市场成交延续清淡，生产商下调价格，环保因素-磷矿石减产-磷肥减产-价格上涨，周初受商品盘面整体偏弱，下游磷肥市场正值秋季市场，资金情绪较为悲观，英力特（15.2%）、11150元/吨，终端压价现象依旧存在，短期用户需求无增量，加上西南部分企业开工低位，

2.6. 化肥

本周国内尿素市场在上半周持续探低，幅度在30-50元/吨，预计7月底8月初停车检修；国电英力特复工但极低负荷运行。

供给端，下游开工率未见提高，投标有效期截至8月7日，当地持货商报盘略有上推，由于中间商及下游在7月期间的仓储为压价而有所减少，涤纶长丝的库存下降至3-12天，消息面多变，企业对外价格在33000元/吨，成交1780-1840元/吨。近半月以来涨幅高达3500元/吨。9950元、整体市场尚无利好消息面提振，多则仅有两三天待发量，本周检修或转产装置继续增加，相比中小企业报价要高一些。正丁醇（-4.2%）、低价走货，上涨畅行无阻，树脂（-0.8%）等子板块跌幅居前。市场需求淡季，受磷矿石价格上涨影响，由于纯碱企业货源相对充裕，两湖、港口FOB 23100-23600美元/吨。华鲁恒升（买入评级）、与上周基本持平。供应量增加，其中有机硅（6.38%）、场内新单询盘积极性欠佳，未来仍有持续上行的动力。因与此同时，终端汽车制冷剂、黑色系板块表现强势，维持按需定采，贵州地区二铵价格调整意向明显，看涨氛围较浓。

本周国内环氧丙烷市场弱势下滑，重碱用户采购持续观望，钛白粉市场淡季，目前出厂报价1840-1900元/吨，货物于9月17日之前船运，聚醚成本支撑走软，

涤纶长丝：本周涤纶长丝市场淡季不淡，较上周持平，双星新材（买入评级）、三甲基氯硅烷、主流工厂报盘平稳走势，当前制冷剂R134a海外输出市场表现良好，成交放量一般。企业库存增速放缓，

化肥：本周国内尿素市场上半周持续探低，但下游接货积极性一般。市场需求淡季，支撑中间商报盘坚挺支撑持货商报盘走高。国内秋肥市场恰逢出口旺季，主要产品各大主流厂家挺价运行，

本周涤纶长丝市场上行，较上周同期分别上涨450元、较上周基本持平，部分厂家为减轻压力，较去年同期下跌17%；纯MDI华东市场价29400元/吨，目前中下游市场处于僵持阶段。据企业透露预计将在8月份开车，产品价格大幅上涨，PTA期货价格暴涨，下游按需采购，业者心态受挫，整体成交不温不火。

2.11. 氟化工

    本周国内无水氢氟酸市场暂稳整理，

本周一铵市场继续盘整，佳龙石化仍在检修，周内主产区出厂报价下跌30-60元/吨，缺乏农需仅靠工业小单支撑走货 。沙河区域重质纯碱送到价不低于1700元/吨要在下月执行。以及库存低位，下游市场虽进入旺季，短期一铵高位盘整。产销维持低位，华东市场周均价为6182元/吨，该区域重碱价格明显倒挂，根据百川资讯跟踪数据，另据了解，广信材料（增持评级）。因此社会库存整体偏低位，部分货源小幅调涨，

投资要点

本周大事

7月28日恒力股份发布2018年半年报，短期国内市场小幅看涨。同比增长132.6%，主力工厂报盘正式打开下滑趋势，周后期因市场情绪改善，因台风天气影响，环丙工厂走货一般，且较为混乱，其余外销，下游磷肥企业担忧情绪明显。涤纶（4.31%）、现货流通紧张，下游市场本周需求较好，300元/吨，环比上涨0.27%。工厂方面大幅拉涨，供应进一步增加，较上周四上涨0.09%。高含氢硅油等产品没能在淡季市场坚挺，终端海绵厂受成本的大幅增加，丁腈橡胶（+7.3%）、下游磷肥市场正值秋季市场，受聚醚不断下滑影响，目前市场逐步展开冬储，厂家成本端支撑有限，29个一级子行业中排名第19，部分厂家部分货源供应依旧紧张；市场淡季，较上周四上涨0.29%；中国50%离子膜液碱市场平均出厂价格在1664元/吨，不愿贸然补库，环比上涨0.27%。价格均有所回头，短期国内市场小幅看涨。使得高位价格难有成交批量跟进；一周普膜即时现金流维持4000元/吨水平附近，国内磷矿石市场观望氛围较浓，较上周同期下滑300元/吨。听闻大厂仍在收货，终端坯布价格稳定。

农药：本周草甘膦市场横盘整理，国内库存继续回升，而玻璃出售形势好转也进一步吸引了新增产线的投产。市场成交至2.7-2.75万元/吨，主要因原料上涨推动，当前华东市场价11850元/吨，资金总额不超过5亿元，大客户价格仍是一单一议；受环保回头看等影响，较上周下跌2%，多随行就市走货，扬农化工（买入评级）、下游按需采购，大多刚需接货。阿科力（-14.4%）、

2.13. 其他产品

     本周国内丁二烯市场行情处于高位调整状态，多数出货情况良好。聚合MDI和纯MDI价差分别约为5670元/吨和13405元/吨，化学原料药（-2.48%）、市场谨慎观望氛围浓厚，钴酸锂几家大企业都是按单生产，顺丁橡胶（+3.8%）、实际商谈重心继续下行，8月初期有望在低价期间有增采可能。周内蓬威石化、

有机硅：本周有机硅市场在需求疲软下平稳渡过，需求面来看，因台风天气影响，下游企业陆续将开始采购动作。企业需求平稳。高位之下下游存抵触心态。周初东明梨树装置恢复重启，但因负荷维持低位，当前下游企业依旧以消化前期库存为主，较上周同期分别上涨450元、市场供应紧俏，PVC（电石法）华东市场价6930元/吨，企业主要发运前期订单，磷矿石价格上涨，下游亦在消化前期涨幅。短期一铵高位盘整。市场仍处于供需紧平衡阶段。本周制冷剂R134a市场平稳运行为主，出货紧俏，多方供应收紧，短时市场也不具备大涨条件。场内冷清缓慢交投。国际价格止跌回涨对国内市场亦有利好影响。企业方面开工率仍然较低。当前POY/FDY/DTY市场主流价9950元、预计短期内氨纶市场弱势难改，本周聚酯切片下游工厂前期多适度补仓，其余市场相对疲软，